摘要：
本文目录东阿阿胶,究竟是下一个10倍股,还是下一个康美药业东阿阿胶掌门人是如何回应阿胶是水煮驴皮的阿胶多少钱一斤一一、东阿阿胶,究竟是下一个10倍股,还是下一个康美药业东阿阿胶，《... 本文目录
一、东阿阿胶,究竟是下一个10倍股,还是下一个康美药业
东阿阿胶，《价值事务所》说过两次了，近年来，这家中国老字号遇到了危机，本来就备受争议，随着股价的暴跌，更是被人狠狠的踩在脚下，翻开各大股票论坛，清一色骂阿胶的，说他是骗子，是智商税，更有甚至还拿出京东、淘宝的阿胶销量截图，大声质问：“真搞不明白，这样的智商税现在还有人买？”
有一句话，《价值事务所》说过很多次，在此，我们也不介意再说一次：“你，不代表全世界。”作为一个理性人，我们要用数据说话，而不是用“你认为”说话。
诚然，阿胶2020年一季报，丑陋到爆炸，营收4.38亿，同比下降66.11%；净利亏损8000多万，2019年年报也是丑陋，上市以来首亏，亏了4个多亿，唯一有点安慰的是，2020年照一季度的趋势，应该不会亏得比2019年多。
嗯，至于财报，我们现在先按下不表，后文仔细说，这里我们先看看东阿阿胶的逻辑。
东阿阿胶无疑是有市场的，这么多年的历史，都证明了这一点，阿胶为滋补圣品，这个时候大喊中医黑，说阿胶是智商税的人，大可以不用理会，为什么呢？
只能说明这样的人不是公司的目标客户，从一开始就不是，今后也没必要是，公司只用服务自己的目标客户就好了，公司未来是否能增长，关键点还是在于目前这一波人身上。
买东阿阿胶的有三种人。
第一种，需要阿胶这味药治病的人，比如vive所在的中医院，阿胶当然不是像药房那样一盒盒卖的，是按g卖，中医的处方一张通常会有几味到几十味药，一个疗程通常是10付，每付每味药大概开几g。
之前vive在中药房轮岗的时候，最喜欢砸阿胶，就是很暴力的把一盒阿胶拆开，然后砸碎。这玩意儿贵呀，这么砸，好爽。
第二种，吃阿胶养生的人，因为阿胶是滋补药，在免疫力差的群体中很流行，在女人中尤其流行。vive周边有不少女性，经常买阿胶，自己熬阿胶糕。由于阿胶的价格不便宜，目前2000多元一斤，因此，这部分群体是中产阶级及以上的人。
第三种，把阿胶作为礼品送礼的人，这部分群体，也是中产阶级及以上的人。
好了，看到这里，你是不是想起了片仔癀？是的，东阿阿胶的逻辑本质上和片仔癀的逻辑是一样的，东阿阿胶的这部分消费群体一直都在那里，这三类人，并不会因为外部嚷嚷智商税而不去消费，阿胶这两年的危机，其实并不是和民众开悟有关，他的危机，我们下文慢慢讲。
2018年，阿胶营收放缓，其实就已经向市场传达了一个信号，阿胶可能遇到了问题，2018年，阿胶全年提价三次，在此之前，公司的产品本就连连提价，从2005年200元一斤到现在2000多元一斤，15年时间翻了10倍。
结合应收帐款、存货双双走高，应收帐款周转天数、存货周转天数相继走高，我们可以得出一个很明显的结论：阿胶不是茅台，阿胶的消费者对价格敏感度较高，这样迅猛的提价并不好使。
但，仔细看阿胶的年报，你会发现一个问题，那就是，阿胶的毛利率并没有随着提价而上涨，他是一直持平的，保持在60%+，2019年开始清理库存，进行促销后，毛利率瞬间下降，降到40%+。
这是为什么呢？如果大家上各大股票论坛，可以得到的结论是，阿胶想钱想疯了，阿胶想把自己打造成奢侈品，确实，阿胶的秦总也公开表示过，阿胶论斤卖对比虫草论g卖实在太便宜，且秦总一直想让阿胶重现明清时期的辉煌，那时候的阿胶是贵族才吃得起的，大约每斤三两二钱白银，换成人民币近1万一斤。
一开始，《价值事务所》也是这么想的，现在看来，把问题想简单了。
因为，阿胶实际毛利率的走势与提价不相符，这说明什么？说明阿胶并不是自己想提价，是不得不提价。
一开始，《价值事务所》看到阿胶高企的存货，以为是阿胶因为连连提价卖不动了，仔细深挖后我们发现，公司的存货一大半都是原材料，尤其是2018年及之前。
也就是说，阿胶的存货高企很大一部分原因是在囤原材料，结合年报不难发现，主要是囤驴皮，再查一个数据，原来，我国的驴数量在不断减少。阿胶担心，今后原料的供应可能会不足，因此在疯狂的囤驴皮，也因为驴下降，驴皮涨价，阿胶才涨价，它想把上有的原料成本转嫁给下游消费者，但是消费者并不能接受。
于是，公司采取了较为宽松的销售政策，也就是赊销，所以反映在财务报表上，也就是我们之前文章所说，应收帐款增多、应收帐款周转天数增多。它在向下游压货，到了2018年，这个政策行不通了，阿胶处在了火山爆发的边缘。
驴的数量在减少，驴皮在涨价，公司的产品却不能跟随原材料价格上涨而上涨。于是造就了公司近段时间的困境，公司的股价也一路下跌，从最高近71块跌到最低25块，跌幅高达65%，一副破产相。
其实，阿胶并不是2018年撑不住了，才开始出手解决问题，如去存库，不发货，这都是治标不治本，我们通过前文的分析，不难看出，阿胶的根本问题在上游，原材料的问题上。
所以，公司近些年的年报一直在强调，它在养驴，2019年年报也再次提出提升毛驴养殖产业链，实现原料保障。
2019年7月，秦总在投资者关系活动中表示，“主要原料驴皮情况逐步向好，我们稳定把握原料上端。所以，今后几年原料情况不会出现大幅变化。”
我们先假设，秦总说的是实话，原料问题经过几年的努力，得到解决，我们来看看阿胶在下游的努力。
2020年1季报，公司的应收帐款为10.89亿，对比去年同期28.16亿下降了近62%，公司积极帮助渠道清理库存已经获得了良好的效果。且公司的经营性现金流，终于为正了，说明公司的经营已经逐步恢复正常。
毛利率进一步下降到33.63%，为过去的一半，然而阿胶的打折促销力度并不如毛利率那般夸张，结合上文存货那里公司存货比2018年上涨、原材料存货下降，我们猜测，公司一季度没有发货（阿胶块）。
这4个多亿的营收，《价值事务所》猜测，来自复方阿胶浆。
别的不说，阿胶的底子是非常厚的，负债率只有11.54%，且全是经营相关的负债，没有一分钱有息负债，账上趴着近20亿现金，6个多亿的理财产品，2019年全年亏好几亿的情况依旧每10股派2元分红。
股利支付率常年维持在30%左右，阿胶对自己的股东是十分好的。
经过前文的分析，我们不难发现，阿胶的困境根本原因是上游毛驴出了问题，公司在积极解决，目前已经见了成效，2020年一季报，看似难看，但已经比2019年好了太多，尤其是现金流，已经出现反转的拐点。
阿胶的渗透率、知名度都强过片仔癀太多，如果阿胶向其学习，产品多元化，从阿胶往大健康发力，未来是十分值得期待的。
最后的最后，《价值事务所》要吐槽，200亿市值的阿胶，实在太过分了，太过分了，太过分了！人家的品牌价值估计都不止这个价！
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二、东阿阿胶掌门人是如何回应阿胶是水煮驴皮的
2月18日，国家卫计委下属的公益热线官微发布了一条微博，“过年不值得买之阿胶”：请透过现象看本质，阿胶只是“水煮驴皮”。驴皮的主要成分是胶原蛋白，而这种蛋白质缺乏人体必需的色氨酸，并不是一种好的蛋白质来源。
在十三届全国人大一次会议3月9日、10日的会议间隙，全国人大代表，东阿阿胶股份有限公司党委书记、总裁秦玉峰接受看法新闻记者独家专访，就有关阿胶、中医药发展创新等热点话题进行了回应。
问：作为东阿阿胶的“掌门人”、阿胶专家，您如何看待“阿胶只是水煮驴皮”等质疑？阿胶的功效到底如何？
秦玉峰说阿胶是拥有近三千年悠久应用历史的传统中药瑰宝，久经考验，对中华民族的健康发挥着不可磨灭的呵护作用。
作为名贵中药材，阿胶被列入1963年至今的历版《中国药典》，是国家批准的“药食同源”产品。阿胶具有补血滋阴、润燥、止血等功效，药典对阿胶的功效有非常明确、精准的表述，无论是传统中医理论还是现代药理研究，也都可以查询得到，我们严格按照有关规定生产和经营。
问：“水煮驴皮”这个词很抓眼球，可能在许多对阿胶不了解的人想象中，阿胶就是这么制作出来的。当前在科技发展的背景下，阿胶的制作工艺有哪些创新？
秦玉峰：阿胶制作工艺从手工化到机械化再到智能化，有了质的飞跃。上世纪七十年代前，东阿阿胶作为一个手工作坊，技术落后、生产率低，依靠世代传承的炼胶技艺“半年生产半年闲”。
1975年，第一台蒸球化皮机在东阿阿胶问世，使阿胶行业迈入工业化时代。东阿阿胶随后完成了我国唯一一部系统描述阿胶生产工艺的文献资料《阿胶生产工艺规程》，被列为国家级保密工艺。
如今，东阿阿胶依靠智能抓手、基因测序、指纹图谱、近红外线检测、特征肽鉴别等一系列“高精尖”技术，完成了科技与传承近3000年传统技艺的碰撞、结合。
与其他汤剂中药材生产不同，阿胶生产线几乎没有现成的设备，都要靠自主创新，每个节点的智能化，背后都蕴含着大量创新工作。一块小小的东阿阿胶胶块里，拥有345项专利技术，37项已纳入国家标准。
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阿胶只是“水煮驴皮”?这背后可是数百亿的大生意
人民日报也曾在2016年时引用果壳网等资料，称阿胶、红枣、红糖这些“补血神品基本没用”。其中，阿胶由驴皮熬制，主要成分是胶原蛋白，和猪皮、牛皮及其他皮的成分并无太大不同。因为没什么铁，所以没有补血补铁的作用。
据业内人士介绍，过去十几年中，阿胶涨价背后推手主要是“驴皮资源紧缺”。
毛驴曾经是我国北方地区农业劳动与交通的主力，但随着经济发展，农业现代化水平有了显著提升，用驴的地方少了，毛驴产业由此遭到严重冲击。据2015年国家畜牧统计年鉴，毛驴存栏量已由1996年的944万头下滑到542万头。目前国内驴皮供应总量不足180万张，还不足国内需求量的一半。
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在严重供不应求的情况下，业内人士介绍，2001—2016年，在阿胶价格上涨40多倍的过程中，国内驴皮价格已经上涨了近100倍，如今每张驴皮(约3.5千克—4千克)已经卖到了2500元左右，而在2000年其市场价格仅20多元。一个年收购规模1万张的驴皮贸易商，每年一倒手，就有大笔的利润进账。
由此，进口成为原料来源的一大途径。东阿阿胶相关负责人此前在接受媒体采访时表示，东阿阿胶的驴皮原料进口比例已增至20%。
而据外媒报道，由于中国过于巨大的进口量，非洲的尼日尔、布基纳法索等国宣布停止驴皮出口，称其国内的驴资源已被“过度开发”。
报道称，中国是布基纳法索驴皮的最大出口国，中国人用其来制造传统中药阿胶。当局表示，驴皮出口从2015年第一季度的1000张，大幅上升到同年最后一季度的18000张。
对此，东阿阿胶集团总裁秦玉峰在接受《环球时报》采访时表示，中企在海外进口驴符合市场国际化的需要，也在一定程度上有助于解决一些地方驴数量过多的问题。
“目前中国阿胶产业的总体规模在200亿元以上，未来随着国家二胎政策的放开以及大众保健意识的增加，阿胶产业超过千亿元规模可期。”2015年11月，东阿阿胶总裁秦玉峰在出席活动时做出上述表示。
而前瞻产业研究院预计，在目前的市场需求增速下，2017年—2022年行业能够保持15%左右的增速，即到2022年阿胶市场规模达到717亿元。
三、阿胶多少钱一斤一
阿胶多少钱一斤一。具体如下：
现在正宗的东阿阿胶需要6000元/一斤。市场的红标东阿阿胶为1300元/一斤。
具体如下：
从2010年到现在，东阿阿胶4年内总共9次提高出厂价或零售指导价，终端售价也由约400元/斤提高到1298元/斤，涨幅高达224.5%，而此次直接提价到6000元/斤，在多数消费者看来东阿阿胶已经沦为奢侈品了。夏季还是阿胶销售的淡季，药店目前在售的为红标东阿阿胶，市场售价1298元/斤，和官网统一的价格销量非常可观。
